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專項(xiàng)債資本金“雙管齊下”助力項(xiàng)目融資

中國聯(lián)合商報(bào) 記者 劉志 北京報(bào)道??國務(wù)院日前印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》(簡稱《通知》)，對(duì)適當(dāng)降低項(xiàng)目資本金比例和加強(qiáng)投資項(xiàng)目資本金管理提出一系列政策措施。財(cái)政部預(yù)算司11月27日發(fā)布消息稱，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，帶動(dòng)有效投資支持補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需，根據(jù)第十三屆全國人大常委會(huì)第七次會(huì)議審議決定授權(quán)，經(jīng)國務(wù)院同意，近期財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%，控制在依法授權(quán)范圍之內(nèi)。

專項(xiàng)債和資本金相關(guān)政策

“雙管齊下”

專家認(rèn)為，專項(xiàng)債和資本金相關(guān)政策“雙管齊下”，有助于提升基建項(xiàng)目融資能力，2020年基建投資增速有望明顯回升。

《通知》就加強(qiáng)投資項(xiàng)目資本金管理工作提出四方面政策措施。其中，在資本金比例方面，《通知》規(guī)定，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，項(xiàng)目最低資本金比例由25%調(diào)整為20%。機(jī)場項(xiàng)目最低資本金比例維持25%不變，其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目維持20%不變。公路(含政府收費(fèi)公路)、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可以適當(dāng)降低項(xiàng)目最低資本金比例，但下調(diào)不得超過5個(gè)百分點(diǎn)。

?“固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、深化投資領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要手段。適時(shí)調(diào)整項(xiàng)目最低資本金比例，對(duì)精準(zhǔn)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)投資高質(zhì)量發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用?！?國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“資本金比例下調(diào)，并不是說投資者手里拿著同樣的錢，就可以投資更多項(xiàng)目?！眹野l(fā)改委投資研究所投融資室主任祁玉清強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)大項(xiàng)目投資規(guī)模，實(shí)際上還有債務(wù)約束。在基建項(xiàng)目實(shí)際融資當(dāng)中，通常都是銀行要先確定項(xiàng)目償債能力，再根據(jù)項(xiàng)目收益情況決定資本金要求。

對(duì)于現(xiàn)金流好的項(xiàng)目，要求的資本金比例就更貼近國家標(biāo)準(zhǔn)的下限。此外，資本金要求與銀行的債務(wù)結(jié)構(gòu)、還款期限有關(guān)。通常很多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投入到達(dá)產(chǎn)需要一定時(shí)間，前期現(xiàn)金流會(huì)較弱，貸款期限30年項(xiàng)目要求資本金比例就會(huì)比貸款期限15年的低一些。《通知》明確，嚴(yán)格規(guī)范管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)投資項(xiàng)目資本金來源、金融機(jī)構(gòu)認(rèn)定投資項(xiàng)目資本金等作出相應(yīng)規(guī)定。此外，實(shí)行核準(zhǔn)或備案制的項(xiàng)目，項(xiàng)目單位與金融機(jī)構(gòu)可以按此規(guī)定自主調(diào)整投資項(xiàng)目資本金比例。

對(duì)此，“促進(jìn)有效投資、加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板力度作出重要部署?！眹野l(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“今年政府工作報(bào)告提出，創(chuàng)新項(xiàng)目融資方式，適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目資本金比例。要發(fā)揮項(xiàng)目資本金制度引導(dǎo)作用，通過適當(dāng)調(diào)整資本金比例，降低基礎(chǔ)設(shè)施短板領(lǐng)域投資門檻，加大有效投資力度，促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升中長期供給能力，確保投資增速保持在合理區(qū)間?！?/span>

?上述負(fù)責(zé)人表示，“充分利用市場資金解決基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金籌措困難問題?！薄锻ㄖ愤€明確規(guī)定，鼓勵(lì)依法依規(guī)籌措重大投資項(xiàng)目資本金。對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和國家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，籌措不超過50%比例的項(xiàng)目資本金。地方各級(jí)政府及其有關(guān)部門可統(tǒng)籌使用本級(jí)預(yù)算資金、上級(jí)補(bǔ)助資金等各類財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金，可按有關(guān)規(guī)定將政府專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。

“這有利于維護(hù)投資者合法投資權(quán)益，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資積極性；有利于充分利用好社會(huì)股權(quán)投資資金，發(fā)揮其作為資本金的撬動(dòng)、放大作用，切實(shí)促進(jìn)有效投資；擴(kuò)大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道和方式，引導(dǎo)社會(huì)資金脫虛向?qū)?，服?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)?！?上述負(fù)責(zé)人表示。

更加突出穩(wěn)增長

受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長被決策層擺在更加突出位置后，一系列舉措出臺(tái)，其中包括提前下達(dá)2020年部分專項(xiàng)債額度。

中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩表示，專項(xiàng)債是地方政府穩(wěn)基建，進(jìn)而穩(wěn)投資和穩(wěn)增長的重要資金來源。在10月份固定資產(chǎn)投資同比增速降至年內(nèi)新低、今年的新增專項(xiàng)債額度又已經(jīng)發(fā)行使用完畢的背景下，財(cái)政部提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額，并要求各地早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，是當(dāng)前穩(wěn)投資的一項(xiàng)重要舉措。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月當(dāng)月，全國發(fā)行地方政府債券964.6億元。其中，發(fā)行一般債券795.76億元，發(fā)行專項(xiàng)債券168.84億元；按用途劃分，未發(fā)行新增債券，發(fā)行置換債券和再融資債券964.6億元。

“各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)?！必?cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)財(cái)政部同日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年1至10月，全國發(fā)行地方政府債券42787億元。其中，發(fā)行一般債券17472億元，發(fā)行專項(xiàng)債券25315億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券30367億元（包括新增一般債券9070億元、新增專項(xiàng)債券21297億元），發(fā)行置換債券和再融資債券（用于償還部分到期地方政府債券本金）12420億元。

明確專項(xiàng)債投向? 防止“半拉子”工程

經(jīng)過地方密集申報(bào)后，財(cái)政部最終確定這一提前下達(dá)額為1萬億元，低于此前市場預(yù)期的1.29萬億元（今年新增專項(xiàng)債2.15萬億元的60%），略低于預(yù)期。不過這一額度絕對(duì)規(guī)模仍可觀。今年受減稅降費(fèi)沖擊，疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力和償債高峰，地方財(cái)政收入增速明顯放緩，甚至不少地方收入出現(xiàn)下滑，收支矛盾加大。而盡早發(fā)行1萬億元專項(xiàng)債券將有利于緩解地方財(cái)政支出壓力。

在此前的9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，根據(jù)地方重大項(xiàng)目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度；將專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金范圍明確為符合上述重點(diǎn)投向的重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域；加強(qiáng)項(xiàng)目管理，防止出現(xiàn)“半拉子”工程。

國常會(huì)提到，提前下達(dá)的專項(xiàng)債部分新增額度，將重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎(chǔ)設(shè)施，城鄉(xiāng)電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施等能源項(xiàng)目，農(nóng)林水利，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務(wù)，冷鏈物流設(shè)施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。專項(xiàng)債資金不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

財(cái)政部副部長許宏才曾表示，根據(jù)向地方了解的項(xiàng)目準(zhǔn)備情況，此次擬提前下達(dá)的專項(xiàng)債券重點(diǎn)用于上述領(lǐng)域，其他領(lǐng)域符合條件的項(xiàng)目如準(zhǔn)備充分、短期可形成實(shí)物工作量，也可以給予支持。

財(cái)稅專家認(rèn)為，提前發(fā)行專項(xiàng)債是當(dāng)前財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)的主要手段之一，有利于增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

最終專項(xiàng)債額度將在明年兩會(huì)上得以確認(rèn)。近些年專項(xiàng)債額度不斷攀升，2019年專項(xiàng)債額度比上一年增加了8000億元至2.15萬億元，市場也普遍預(yù)計(jì)2020年專項(xiàng)債額度有望突破3萬億元。